Entradas de capital, gestion macroeconómica y crisis financieras en economías emergentes : Tailandia, Malasia e Indonesia, (1987-1997)

Abstract

La hipótesis general que se ha defendido en esta tesis es que la interacción entre la gestión macroeconómica y el volumen y estructura de las entradas de capital en economías emergentes puede derivar en una inestabilidad macroeconómica y financiera que posibilita el estallido de crisis financieras; y que éste fue el caso de Tailandia, Malasia e Indonesia. Dicha hipótesis se sustenta en una serie de hipótesis secundarias o subhipótesis, que son las siguientes. * Ciertas políticas neoliberales (estabilización macroeconómica, tipo de cambio fijo o semi-fijo, liberalización comercial y reforma financiera) son factores pull para el capital extranjero y determinan, en parte, la proporción de capital volátil, en moneda extranjera y no cubierto del riesgo de cambio en el total de entradas de capital (subhipótesis nº 1). * Las entradas de capital (su volumen y estructura), en el contexto de esas políticas neoliberales, pueden provocar la aparición de inestabilidad macroeconómica y financiera (subhipótesis nº 2). * Las políticas económicas de respuesta a las entradas de capital -destinadas a evitar la inestabilidad macroeconómica y financiera- pueden se ineficaces y/o contraproducentes (subhipótesis nº 3). * La inestabilidad macroeconómica y financiera posibilita el estallido de crisis financieras -en particular, el estallido de crisis por autocumplimiento de expectativas- (subhipótesis nº 4). Estas hipótesis (general y secundarias) han sido defendidas mediante un análisis teórico y otro empírico -de los casos de Tailandia, Malasia e Indonesia entre 1987 y 1997-. El análisis teórico ha revisado las posibles relaciones entre las entradas de capital (y sus características) en economías emergentes y la gestión macroeconómica previa y posterior a tales entradas; las consecuencias en términos de inestabilidad macroeconómica y financiera de dichas entradas de capital y de dicha gestión macroeconómica; y las causas y mecanismos que derivan en crisis financieras. Con ellos se ha podido configurar un marco teórico en el que se entrelazan todos los elementos de la hipótesis del trabajo y sobre el que ha sido posible explicar el caso de los tres países referidos. La tesis concluye con un estudio de las implicaciones de política económica derivadas del análisis anterior