El tipo de cambio propio: reformulación del concepto y estimación para el caso español

Abstract

En este artículo se profundiza en la formulación del concepto de tipo de cambio propio (TCP) y se afronta su estimación para el caso español durante los años 80. El TCP de una economía se define como una media geométrica ponderada de tipos de cambio nominales, cuyas tasas de variación son ortogonales, en el sentido contemporáneo, a las tasas de variación de los tipos de cambio cruzados. Esta propiedad dota al TCP de relevancia en el análisis de la política cambiaria y permite además descomponer las tasas de variación de cualquier tipo de cambio de la economía para la que se define el TCP, en dos componentes ortogonales entre sí, cuyo análisis es relevante para explicar y comprender la evolución de dichas tasas de variación.

In this paper we elaborate further the concept of own exchange rate (OER), and estimate it for the Spanish case during the 1980s. The OER is defined as a geometric weighted average of nominal exchange rates, being its rate of change contemporaneously orthogonal to the rates of change of the bilateral exchange rates. This property provides the OER with some relevance in the analysis of the exchange rate policy. It also allows us to separate the rate of change into its orthogonal constituent parts, being their analysis relevant to explain and understand the evolution of such rates of change.