Distributed ledger technology in financial markets: the European Union experiment

Abstract

The European Union Regulation 2022/858 of 30 May 2022 establishes a pilot regime for market infrastructures based on distributed ledger technology. The Pilot Regulation is part of the 2020 Digital Finance Strategy whose objective is for the European Union to embrace the digital revolution and to benefit consumers and business. This article analyses the reasons of this new regulatory option and why this represents a different paradigm of legislation, considering first some advantages, risks and challenges that applying distributed ledger technology in financial markets can encounter. Moreover, this article examines the content of the EU Pilot Regulation with a critical perspective, comparing the previous proposal of Regulation with the current Pilot Regulation which enters into force mainly in March 2023. Significance of this Pilot Regulation could be enhanced if it coordinates with other policy goals such as sustainability and transparency set by the EU legislator. Lacking that coordination, this Pilot Regulation could be perceived as a miss opportunity to foster a digital and green financial markets transition

El Reglamento UE 2022/858 de 30 de mayo de 2022 establece un régimen piloto para las infraestructuras de mercado basadas en la tecnología de registro distribuido. El Reglamento Piloto forma parte de la Estrategia de Finanzas Digitales 2020 cuyo objetivo es que la Unión Europea aproveche la revolución digital y que ésta beneficie a los consumidores y las empresas. Este artículo analiza las razones de este nuevo enfoque regulatorio y por qué éste representa un paradigma regulatorio distinto, considerando en primer lugar, algunas de las ventajas, riesgos y retos que la aplicación de la tecnología de registro descentralizado puede implicar para los mercados financieros. Además, el trabajo examina el contenido del Reglamento Piloto de la UE desde una perspectiva crítica, comparando la propuesta de Reglamento previa con el actual Reglamento Piloto que entra en vigor en marzo de 2023 principalmente. La relevancia del Reglamento Piloto podría acentuarse si este Reglamento se coordinara con otros objetivos políticos del legislador europeo, como la sostenibilidad y la transparencia. En ausencia de dicha coordinación, el Reglamento Piloto podría percibirse como una oportunidad pérdida para promover la transición hacia los mercados financieros digitales y verdes.