Léon Walras and Augustin Cournot on the Regulation of Paper Money: Rules vs. Discretion at the End of the 19th Century

Abstract

This paper compares Léon Walras’ and Augustin Cournot’s views on monetary regulation. It shows that whereas Cournot believed discretionary monetary regulation to be convenient and acceptable, Walras held that the only acceptable monetary system is based exclusively on the stability of the value of money under a monetary rule following a strict equivalence between metallic reserves and a pure medium of exchange form of money. The paper also advances Cournot understood more clearly than Walras the evolution of the monetary system of their days because Walras was trying to guarantee the coherence of his pure theory with his applied theory, which made him unable to accept the evolution toward a monetary system based on fiat money.Este artículo compara las teorías de Léon Walras y Augustin Cournot sobre regulación monetaria. Demuestra que, si bien Cournot creía que era conveniente y aceptable la regulación monetaria discrecional, Walras sostuvo que el único sistema monetario aceptable es el basado en la estabilidad del valor del dinero bajo una regla monetaria que siga una estricta equivalencia entre las reservas metálicas y el dinero, considerado como puro medio de cambio. El artículo también apunta a que Cournot entendió mejor que Walras la evolución del sistema monetario de su época dado que Walras trataba de mantener la coherencia de su teoría pura con su teoría aplicada, lo que hizo que fuera incapaz de aceptar la evolución hacia un sistema monetario basado en dinero fiduciario.