Diseño y valoración de cláusulas earn-out en compra de empresas

Abstract

En este trabajo de fin de máster se analiza el diseño y la valoración de las cláusulas earn-out en operaciones de adquisición de empresas, centrándose en el sector de la salud. Estas cláusulas permiten una variación del precio de compra según del rendimiento futuro de la empresa adquirida. Esto es clave en entornos con alta incertidumbre y un fuerte componente innovador. A través de la revisión de la literatura, se identifican las razones por la que se usan estas condiciones, como por ejemplo los riesgos que puede haber cuando hay una mala estructuración y también las distintas metodologías que podemos utilizar para valorar. Posteriormente, se desarrolla un caso práctico centrado en una empresa del sector de la salud, en que se aplica el método de descuento de flujo de caja para la valoración financiera tanto desde el punto de vista del comprador como vendedor, para estimar el impacto económico. La investigación muestra que cuando están bien diseñadas las cláusulas, pueden ser herramientas estratégicas para cerrar acuerdos en condiciones complejas, alineando intereses del comprador y vendedor y reduciendo la exposición al riesgo.

This master’s thesis examines the design and valuation of earn-out clauses in business acquisition transactions, with a particular focus on the healthcare sector. Earn-out clauses enable adjustments in the purchase price based on the future performance of the acquired company, which is crucial in environments characterized by high uncertainty and significant innovation. Through a comprehensive literature review, the thesis identifies the reasons for utilizing these clauses, such as the risks associated with poor structuring and the various methodologies available for valuation. Following this review, a practical case study is presented, focusing on a healthcare company. In this case study, the discounted cash flow method is employed to perform financial valuation from both the buyer’s and seller’s perspectives in order to estimate the economic impact. The research concludes that when earn-out clauses are properly designed, they can serve as strategic tools for closing deals in complex conditions. These clauses help align the interests of buyers and sellers while reducing risk exposure.