Los llamados bonos islámicos: un análisis de los sukuk malayos desde la metodología de la renta fija

Abstract

El presente trabajo aborda los llamados sukuk, uno de los principales instrumentos financieros en los mercados islámicos, desde su marco conceptual y práctico, con un enfoque particular en el mercado de Malasia, líder global en emisiones y transacciones de estos bonos. El trabajo pretende abordar de manera breve el origen de los sukuk, fundamentado en los principios de la sharía islámica, como la prohibición del interés (riba), la necesidad de activos tangibles o la equidad en la distribución de riesgos y beneficios. En suma, describe la diversidad de sus estructuras contractuales, que los hacen híbridos entre renta fija y variable. Utilizando herramientas de análisis de renta fija, como la estructura temporal de tipos de interés (ETTI) y la duración modificada, se examina una muestra representativa de sukuk malayos, diferenciando entre emisiones soberanas y privadas. Los hallazgos destacan una ETTI estable y una creciente inclusión de criterios ESG en estos instrumentos, reflejando tanto la estabilidad económica de Malasia como el interés por finanzas sostenibles. El estudio resalta el potencial de los sukuk como instrumentos éticos y sostenibles, pero señala desafíos como su limitada regulación internacional y alta concentración geográfica.

This paper addresses the so-called sukuk, one of the main financial instruments in the Islamic markets, from its conceptual and practical framework, with a particular focus on the Malaysian market, a global leader in issuance and transactions of these bonds. The paper aims to briefly address the origin of sukuk, based on the principles of the Islamic Sharia, such as the prohibition of interest (riba), the need for tangible assets or equity in the distribution of risks and benefits. In short, it describes the diversity of their contractual structures, which make them hybrids between fixed income and equities. Using fixed income analysis tools, such as the term structure of interest rates (TSIR) and modified duration, a representative sample of Malaysian sukuk is examined, differentiating between sovereign and private issues. The findings highlight a stable ETTI and an increasing inclusion of ESG criteria in these instruments, reflecting both Malaysia's economic stability and interest in sustainable finance. The study highlights the potential of sukuk as ethical and sustainable instruments, but also challenges such as limited international regulation and high geographic concentration.